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May 05, 2023

Besteht die Gefahr, dass der US-Standard für erneuerbare Kraftstoffe über die RIN-Klippe gerät?

Die US-Umweltschutzbehörde (EPA) ist für die Vorschläge verantwortlich

Die US-Umweltschutzbehörde (EPA) ist für den Vorschlag und die Durchsetzung jährlicher erneuerbarer Volumenverpflichtungen (RVOs) für den US Renewable Fuel Standard (RFS) verantwortlich, die den Boom bei erneuerbarem Diesel unterstützen (farmdoc daily, 17. Mai 2023). Insbesondere wandelt die EPA die gesetzlich vorgeschriebenen Volumina, sofern vorgesehen, durch jährliche Regelsetzungen in prozentuale Standards um. Wenn eine RVO wirtschaftlich bindend ist, legt die RVO die maximale Nachfragemenge für diese Biokraftstoffkategorie fest. Die Auswirkungen eines verbindlichen Mandats auf den Markt sind bekannt und wurden letzte Woche (24. Mai 2023) in einem Artikel der farmdoc-Tageszeitung besprochen. Was passiert, wenn das Angebot an Biokraftstoffen das Mandat übersteigt, wurde weitaus weniger beachtet. Angesichts des Ausmaßes des Booms bei erneuerbarem Diesel in den letzten Jahren (farmdoc daily, 12. April 2023) ist dies eine potenziell wichtige Frage. Der Zweck dieses Artikels besteht darin, die Marktauswirkungen einer Biokraftstoffversorgung zu analysieren, die über das RFS-Mandat oder das, was wir als „RIN-Klippe“ bezeichnen, hinausgeht. Dies ist der 12. einer Reihe täglicher Artikel von farmdoc über den Boom bei erneuerbarem Diesel (die vollständige Liste der Artikel finden Sie hier).

Wir beginnen die Analyse mit einem Rückblick auf die Diskussion in unserem vorherigen farmdoc-Tagesartikel (24. Mai 2023) über den Unterschied zwischen verbindlichen und unverbindlichen Biokraftstoffvorschriften. Abbildung 1 zeigt Standardangebots- und Nachfragekurven für einen hypothetischen Biokraftstoffmarkt. Das Mandat ist in Abbildung 1 wirtschaftlich bindend, da die Mandatsmenge QM über der Marktgleichgewichtsmenge Q* liegt. Um Anreize für die Produktion bei QM zu schaffen, muss den Produzenten ein höherer Preis angeboten werden, Ps. Gleichzeitig muss den Verbrauchern ein niedrigerer Preis (PD) angeboten werden, um die höhere Mandatsmenge zu konsumieren. Das Ergebnis ist ein Keil zwischen Angebotspreis und Nachfragepreis, der dem Marktwert bzw. Preis der RIN entspricht. Der Preis der RIN stellt den nötigen Anreiz dar, um Produktion und Verbrauch in der vorgeschriebenen Menge durchzusetzen. Die wichtigsten Auswirkungen eines verbindlichen Mandats sind: i) der RIN-Preis ist positiv und ii) das maximale Nachfrageniveau entspricht der vorgeschriebenen Menge.

Abbildung 2 zeigt den umgekehrten Fall, bei dem die vorgeschriebene Menge QM unter der Marktgleichgewichtsmenge Q* liegt. Da das Wettbewerbsgleichgewicht dazu führt, dass mehr Biokraftstoff verbraucht wird, als das Mandat vorschreibt, ist das Mandat wirtschaftlich unverbindlich. Die wichtigsten Implikationen eines unverbindlichen Mandats sind: i) der RIN-Preis ist Null und ii) das Nachfrageniveau entspricht der Marktgleichgewichtsmenge.

Mit diesem konzeptionellen Hintergrund können wir die Geschichte der RIN-Preise untersuchen, um Hinweise darauf zu erhalten, inwieweit RFS-Vorschriften in der Vergangenheit verbindlich waren. Abbildung 3 zeigt die RIN-Preise für D4-Biodiesel, D5 undifferenziert fortgeschritten und D6-Ethanol-RIN vom 3. April 2008 bis zum 25. Mai 2023. Technisch gesehen handelt es sich bei D4-RINs um „Biomasse-basierte Diesel“-RINs, die potenziell eine Vielzahl von Biokraftstoffen darstellen, einschließlich FAME (Fett). (Säuremethylester), Biodiesel, erneuerbarer Diesel und erneuerbares Heizöl. Eine in der Branche übliche Kurzformel ist die Bezeichnung von D4-RINs als Biodiesel-RINs, und wir folgen dieser Terminologie hier. Mehrere Beobachtungen sind bemerkenswert. Erstens haben alle drei RIN-Preise im Allgemeinen 0,50 US-Dollar pro Gallone überschritten, mit Ausnahme der D6-Preise vor 2013 und eines kurzen Zeitraums von Ende 2017 bis Anfang 2020. Dies ist ein klarer Beweis dafür, dass das RFS-Mandat für jede Kategorie von Biokraftstoffen fast überall wirtschaftlich bindend war Zeit seit 2013. Zweitens lagen die Preise für alle drei RINs in den meisten Jahren 2022 und 2023 bei oder über 1,50 US-Dollar pro Gallone, historisch gesehen sehr hohe Niveaus. Dies unterstreicht den vorherigen Punkt, dass die RFS-Mandate in den letzten Jahren sehr verbindlich waren. Drittens haben D5- und D6-RINs seit 2013 im Allgemeinen die D4-RIN-Preise verfolgt. Dies ist sinnvoll, da Diesel auf Biomassebasis für die meisten Kraftstoffe tendenziell die „marginale“ Gallone für die Befüllung von Diesel auf Biomassebasis, undifferenziertem fortgeschrittenem und konventionellem Kraftstoff darstellt Geschichte des RFS (z. B. farmdoc daily, 19. Juli 2017).

Der nächste Schritt in der Analyse besteht darin, zu definieren, was wir unter einer „RIN-Klippe“ verstehen. Dazu verwenden wir dasselbe Wirtschaftsmodell der RIN-Preisgestaltung für D4-Biodiesel, das wir in unserem vorherigen farmdoc-Tagesartikel vom 24. Mai 2023 vorgestellt haben. Die Analyse des BBD-Marktes basiert auf FAME-Biodiesel, da, wie oben erwähnt, FAME dies getan hat die marginale ("letzte") Gallone, um alles außer dem Zellulose-Mandat zu füllen. Trotz des Anstiegs der Produktion von erneuerbarem Diesel in den letzten Jahren konnte FAME seine Position als marginale Gallone behaupten, da die Produktion von erneuerbarem Diesel nicht groß genug war, um die RVO-Verpflichtungen vollständig zu erfüllen. Weitere Details zu den Annahmen des Wirtschaftsmodells finden Sie in unserem vorherigen Artikel.

Abbildung 4 zeigt eine Anwendung des Modells auf die RIN-Preisgestaltung für D4-Biodiesel. Der D4-RIN-Preis ist die Differenz zwischen dem Biodieselpreis bei der vorgeschriebenen Menge, PBD, und dem Biodieselpreis bei der Steuergutschriftsmenge, P*BD, angepasst an die Anzahl der pro physischer Gallone Biodiesel produzierten RINs (1,5). Am 4. Mai 2023 betrug der Großhandelspreis für FAME-Biodiesel und ULSD in Chicago 5,53 USD bzw. 2,28 USD pro Gallone. Der energiebereinigte ULSD-Preis betrug 2,11 $ = (0,927*2,25 $) und die Vorhersage des Preismodells lautet:

D4 RIN-Preis = 1,61 $ = [5,53 $ – (2,11 $ + 1 $)]/1,5.

Am selben Tag, dem 4. Mai 2023, betrug der gehandelte Marktpreis für D4-Biodiesel-RINs des Jahrgangs 2023 1,58 US-Dollar pro Gallone und lag damit ziemlich nahe am prognostizierten Wert des Modells.

Nachdem wir den Nutzen des Preismodells festgestellt haben, wenden wir es in Abbildung 5 an, um das sogenannte „RIN-Cliff“-Szenario zu analysieren. Der Schlüssel liegt darin, dass die Produktion von MHD aus irgendeinem exogenen Grund über die vorgeschriebene Menge hinausgeht, mit dem Ergebnis, dass QRC > QM ist. Die Auswirkungen auf die Biodiesel- und RIN-Preise sind dramatisch. Da die Produktion das Mandat übersteigt, ergibt sich der Marktpreis für Biodiesel aus dem Schnittpunkt der Nachfrage mit der Steuergutschrift und der RIN-Klippenmenge QRC, die in diesem Szenario die effektive Angebotskurve darstellt. Folglich sinkt der Marktgleichgewichtspreis für Biodiesel auf 3,11 US-Dollar pro Gallone, 2,42 US-Dollar weniger als der Marktpreis, wenn die Produktion auf dem vorgeschriebenen Niveau liegt. Zum Vergleich: Der prognostizierte Preisverfall bei Biodiesel beträgt 44 Prozent. Die dramatischste Prognose ist, dass der RIN-Preis für D4-Biodiesel auf Null sinkt, da kein zusätzlicher Anreiz über den Marktpreis von 3,11 US-Dollar hinaus erforderlich ist, um Anreize für die BBD-Produktion zu schaffen. Der D4-RIN-Preis fällt buchstäblich von der Klippe. Grundsätzlich wird das MHD-Mandat durch die exogene Produktionsüberschreitung unverbindlich.

Es gibt zwei zusätzliche Beobachtungen, die in Bezug auf das in Abbildung 5 dargestellte RIN-Klippenszenario gemacht werden sollten. Erstens wäre der Rückgang der RIN-Preise nicht auf D4-Biodiesel-RINs beschränkt. Da BBD die Rolle der Grenzgallone für die Erfüllung der fortgeschrittenen undifferenzierten und konventionellen Anforderungen spielt, würde auch der Preis für D5- und D6-RINs stark fallen. Es ist nicht ausgeschlossen, dass alle drei RIN-Preise (D4, D5 und D6) in Abbildung 3 vollständig auf das Niveau der D6-RINs vor 2013 zurückfallen würden. Zweitens stellt das RIN-Klippenszenario aufgrund des Ausmaßes der finanziellen Verluste, die den Herstellern von BBD wahrscheinlich entstehen würden, kein stabiles Gleichgewicht dar. Die Auswirkungen deutlich niedrigerer RIN-Preise für FAME-Biodiesel und die Preise für erneuerbaren Diesel wären für BBD-Hersteller tiefgreifend. Das Potenzial für Produktionskürzungen und/oder die Schließung von BBD-Anlagen zur Beseitigung von Überproduktionen und zur Wiederherstellung des vorgeschriebenen Marktgleichgewichts wäre hoch. Die Dauer und Volatilität dieses Anpassungsprozesses ist jedoch schwer vorherzusagen.

An diesem Punkt stellt sich die Frage, ob die RIN-Klippe nur eine akademische Übung ist oder ob eine reale Möglichkeit besteht, dass das Szenario eintritt. Die im Dezember letzten Jahres von der Environmental Protection Agency (EPA) vorgeschlagene Regelung für die RVOs 2023, 2024 und 2025 liefert wertvolle Informationen zur Beantwortung dieser Frage. Anhand der vorgeschlagenen RVOs können wir den maximalen BBD abschätzen, der zur Erfüllung der RFS-Aufträge für diese drei Jahre erforderlich ist. Im Wesentlichen können wir QM in den Abbildungen 4 und 5 abschätzen.

Panel A in Tabelle 1 listet die von der EPA für 2023, 2024 und 2025 vorgeschlagenen RVOs auf. Zeile 1 listet die Gesamt-RVO über alle Mandatskategorien hinweg auf, die von 21,07 Milliarden Gallonen im Jahr 2023 auf 22,68 Milliarden Gallonen im Jahr 2025 ansteigt. Zeile 2 listet die auf RVOs für das fortgeschrittene Mandat, das aus den Mandaten Zellulose (Zeile 3), BBD (Zeile 4) und undifferenziert (Zeile 5) besteht. Der BBD RVO wird von der EPA in physischen Gallonen angegeben, die in Tabelle 1 durch Multiplikation mit 1,5 in RIN-Gallonen umgerechnet werden. Der konventionelle RVO wird in Zeile 6 angezeigt und ist die Differenz zwischen dem Gesamt- und dem erweiterten RVO. Es sind konstant 15,25 Milliarden Gallonen pro Jahr.

Panel B in Tabelle 1 enthält Schätzungen der maximalen Anzahl an BBD-Gallonen, die zur Einhaltung der vorgeschlagenen RVOs erforderlich sind. Bei den Schätzungen handelt es sich um Höchstwerte, da geringe Mengen anderer Biokraftstoffe (z. B. Zuckerrohr-Ethanol aus Brasilien) typischerweise auch zur Einhaltung der RVOs verwendet werden. In dem Maße, in dem diese anderen Biokraftstoffe zur Einhaltung der RVOs verwendet werden, verringert sich dadurch die erforderliche Menge an BBD Einhaltung. Normalerweise betragen die Mengen nicht mehr als ein paar Hundert Millionen Gallonen, aber dies sollte bei der Betrachtung der Schätzungen in Tabelle 1 berücksichtigt werden. Darüber hinaus werden die Schätzungen in Tafel B in nassen physischen Gallonen berechnet, um Vergleiche mit der physischen Produktion zu erleichtern.

Zeile 6 in Tafel B von Tabelle 1 schätzt die Menge an BBD, die zur Einhaltung der BBD RVO erforderlich ist, indem die BBD RVO in Tafel A durch 1,6 dividiert wird. Dies spiegelt eine vereinfachende Annahme wider, dass die Hälfte des BBD aus FAME-Biodiesel mit einem RIN-Äquivalenzwert von 1,5 und die andere Hälfte aus erneuerbarem Diesel mit einem RIN-Äquivalenzwert von 1,7 bestehen wird. Diese Annahme kann zu einer leichten Überschätzung der physischen BBD-Gallonen führen, da die jüngsten Produktionsmengen zeigen, dass die Produktion von erneuerbarem Diesel die FAME-Produktion übersteigt. Eine ähnliche Berechnung für Zeile 7 ergibt die maximale Menge an MHD, die zur Einhaltung der undifferenzierten RVO erforderlich ist. Zeile 8 zeigt unsere Schätzungen der maximalen Menge an MHD, die zur Einhaltung der herkömmlichen RVO erforderlich ist. Wir gehen davon aus, dass der inländische Ethanolverbrauch in Form von E10, E15 und E85 jedes Jahr 14 Milliarden Gallonen betragen wird. Dies wird vom herkömmlichen RVO in Panel A abgezogen und die Differenz durch 1,6 dividiert, um den BBD abzuschätzen, der zum Füllen des herkömmlichen RVO erforderlich ist.

Der Schlüssel für unsere Zwecke ist Zeile 9 in Teil B von Tabelle 1, die den gesamten BBD angibt, der für die Einhaltung der vorgeschlagenen RVOs erforderlich ist. Die geschätzte maximale Gesamtmenge liegt sehr nahe bei vier Milliarden (physischen) Gallonen BBD pro Jahr. Wenn die vorgeschlagenen RVOs für 2023, 2024 und 2025 fertiggestellt sind, ist dies die maximale Menge an BBD, die auf dem US-Markt (Inland und Importe) geliefert werden kann, ohne die RIN-Klippe zu überschreiten. Mit anderen Worten, der maximale Bedarf an BBD in den USA wird von den RVOs festgelegt und beträgt etwa vier Milliarden Gallonen pro Jahr.

Wir analysieren ein zweites RVO-Szenario in Tabelle 2. In der vorläufigen Regelsetzung schlug die EPA die Schaffung eines neuen „eRIN“-Wegs zur Erzeugung von Zellulose-RINs vor. Dieser Weg würde es Herstellern von Elektrofahrzeugen (EV) ermöglichen, RINs auf der Grundlage von EV-Verkäufen und geschätzten gefahrenen EV-Kilometern zu generieren. Der Vorschlag war äußerst kontrovers und jüngste Presseberichte deuten darauf hin, dass er möglicherweise in der endgültigen Regelung gestrichen wird (Kelly und Renshaw, 2023). In Tabelle 2 gehen wir davon aus, dass der der eRIN-Erzeugung in den Jahren 2024 und 2025 zugewiesene Zellulose-RVO auf das undifferenzierte erweiterte Mandat übertragen wird. Dies ist die einzige Änderung im Vergleich zum Richtlinienszenario in Tabelle 1, da die Gesamtsumme, die Gesamtsumme der fortgeschrittenen Mandate, die BBD-Mandate und die konventionellen Mandate davon nicht betroffen sind. Unter dieser Annahme erhöht sich der geschätzte maximale BBD-Bedarf für die Einhaltung auf 4,41 Milliarden Gallonen im Jahr 2024 und 4,85 Milliarden Gallonen im Jahr 2025.

Die Schätzungen in den Tabellen 1 und 2 liefern die Hälfte der Informationen, die zur Beurteilung erforderlich sind, ob für das RFS eine RIN-Klippe droht. Die andere Hälfte ist die physische Versorgung des US-Marktes mit BBD. Abbildung 6 stellt diese Informationen in Form einer monatlichen (annualisierten) D4-RIN-Generierung von Januar 2021 bis April 2023 dar. Aus zwei Gründen verwenden wir die D4-RIN-Generierung zur Darstellung des BBD-Angebots. Erstens spiegelt die RIN-Erzeugung sowohl die inländische Produktion als auch die Importe wider. Zweitens stehen für die RIN-Erzeugung im Vergleich zur physischen Produktion und den Importen neuere Daten zur Verfügung. Die jährliche D4-RIN-Erzeugung ist in diesem Zeitraum stetig gestiegen, von etwa 2,5 auf 4,5 Milliarden (physische) Gallonen, was im Einklang mit dem anhaltenden Boom bei der Produktion von erneuerbarem Diesel steht. Die Trendwachstumsrate der jährlichen D4-RIN-Erzeugung liegt bei etwa 60 Millionen Gallonen pro Monat.

Der rot schattierte Bereich in Abbildung 6 stellt den Bereich der RIN-Klippenschätzungen unter den RVO-Szenarien in den Tabellen 1 und 2 dar. Es ist sehr interessant zu beobachten, dass die D4-RIN-Produktion seit November 2022 in der Nähe der Untergrenze dieses Bereichs liegt oder diese sogar überschreitet Daher ist es nicht verwunderlich, dass eine so konzertierte Lobbyarbeit unternommen wurde, um das eRIN-Programm aus der endgültigen Regelung zu streichen und die eRIN-Gallonen auf das undifferenzierte Mandat zu übertragen. Auffallend ist, wie nahe die jüngste D4-RIN-Generation an der Obergrenze des geschätzten RIN-Klippenbereichs war. Sowohl im März als auch im April 2023 lagen die Werte über 4,5 Milliarden Gallonen (annualisiert), nur 500 Millionen Gallonen von der Spitze des RIN-Klippenbereichs entfernt. Wenn die aktuellen Trends bei der D4-RIN-Erzeugung anhalten, wird die jährliche Erzeugung in etwas weniger als einem Jahr fünf Milliarden Gallonen erreichen.

Noch größere Mengen an D4-RIN-Erzeugung sind möglich, wenn man die aktuellen Pläne zur Erweiterung der Kapazität von erneuerbaren Dieselkraftwerken berücksichtigt. Abbildung 7 zeigt die tatsächliche Produktionskapazität für erneuerbaren Diesel laut Typenschild in den USA für 2010 bis 2022 und die prognostizierte Kapazität für 2023 bis 2025 und später. Diese Zahl wurde ursprünglich in einem Artikel von farmdoc daily vom 29. März 2023 vorgestellt. Einzelheiten zur Erstellung der Kapazitätsschätzungen finden Sie in diesem Artikel. Es wird erwartet, dass die Produktionskapazität für erneuerbaren Diesel im Jahr 2024 auf 5,5 Milliarden Gallonen, im Jahr 2025 auf 6,0 Milliarden Gallonen und irgendwann nach 2025 auf 7,4 Milliarden Gallonen ansteigt. Wenn diese Kapazität vollständig ausgelastet ist, würde allein die Produktion von erneuerbarem Diesel über der Obergrenze liegen Schätzung für die RIN-Klippe (siehe Abbildung 6) bereits im Jahr 2024.

Das Potenzial, dass das RFS in den nächsten Jahren eine RIN-Klippe überwinden wird, ist real, aber nicht gegeben. Ob dies tatsächlich geschieht, hängt von einer Reihe komplizierter Faktoren ab. Auf der Nachfrageseite werden die Höhe und Zusammensetzung der RVOs in der endgültigen EPA-Regelsetzung für 2023, 2024 und 2025 einen großen Einfluss haben. Auf der Angebotsseite werden mehrere Faktoren wichtig sein, darunter: i) Ausbau der Produktionskapazität für erneuerbaren Diesel, ii) Rückgänge der FAME-Biodieselkapazität, iii) Anlagenauslastungsraten sowohl für erneuerbaren Diesel als auch für FAME-Biodiesel und iv) die Höhe des Mindesthaltbarkeitsdatums Importe.

Das Ausmaß des Booms bei erneuerbarem Diesel war so groß, dass er ungewöhnliche Fragen zum US-amerikanischen Renewable Fuel Standard (RFS) aufgeworfen hat. Es besteht die reale Möglichkeit, dass das Gesamtangebot an biomassebasiertem Diesel (BBD) das RFS-Mandat für BBD um ein Vielfaches übersteigt. Da das MHD-Mandat verbindlich ist, legt das Mandat den maximalen Umfang der MHD-Nachfrage fest. Unsere Analyse zeigt, dass ein Verstoß gegen diese Bedingung dramatische Folgen für die BBD- und RIN-Preise hätte. Der RIN-Preis für D4-Biodiesel wird voraussichtlich auf Null sinken, da kein zusätzlicher Anreiz über den wettbewerbsfähigen Marktpreis hinaus erforderlich ist, um Anreize für die BBD-Produktion zu schaffen. Der D4-RIN-Preis fällt buchstäblich von einer Klippe. Da BBD auch die Rolle der marginalen („letzten“) Gallone für die Erfüllung anderer Komponenten der RFS-Vorschriften spielt, wären die Folgen einer Produktionsüberschreitung nicht auf D4-Biodiesel-RINs beschränkt. Zusammenfassend lässt sich sagen, dass etwas nachgeben muss, um zu verhindern, dass das RFS über eine RIN-Klippe stürzt, insbesondere angesichts der aktuellen Prognosen für den Ausbau der Produktionskapazität für erneuerbaren Diesel. Entweder müssen die RFS-Aufträge in Zukunft erheblich erhöht werden, um dem Boom der erneuerbaren Dieselproduktion gerecht zu werden, oder das BBD-Angebot muss an anderer Stelle reduziert werden.

Haftungsausschluss: Die Ergebnisse und Schlussfolgerungen in dieser Veröffentlichung stammen von den Autoren und sollten nicht als offizielle Festlegung oder Politik des USDA oder der US-Regierung interpretiert werden. Diese Arbeit wurde teilweise vom Economic Research Service des US-Landwirtschaftsministeriums unterstützt.

Gerveni, M., T. Hubbs und S. Irwin. „Überblick über das RIN-Compliance-System und die Preisgestaltung von RINs für den US-Standard für erneuerbare Kraftstoffe.“ farmdoc daily (13):95, Department of Agricultural and Consumer Economics, University of Illinois at Urbana-Champaign, 24. Mai 2023.

Gerveni, M., T. Hubbs und S. Irwin. „Überblick über den US-Standard für erneuerbare Kraftstoffe.“ farmdoc daily (13):90, Department of Agricultural and Consumer Economics, University of Illinois at Urbana-Champaign, 17. Mai 2023.

Gerveni, M., T. Hubbs und S. Irwin. „Trends bei der Versorgung mit erneuerbarem Diesel und Biodiesel im Zeitraum 2011–2022.“ farmdoc daily (13):68, Department of Agricultural and Consumer Economics, University of Illinois at Urbana-Champaign, 12. April 2023.

Gerveni, M., T. Hubbs und S. Irwin. „Überblick über die Produktionskapazität von US-amerikanischen Kraftwerken für erneuerbare Dieselkraftstoffe für 2023 und darüber hinaus.“ farmdoc daily (13):57, Department of Agricultural and Consumer Economics, University of Illinois at Urbana-Champaign, 29. März 2023.

Irwin, S. und D. Gut. „Mit Biodiesel die Lücken im Standard für erneuerbare Kraftstoffe schließen.“ farmdoc daily (7):130, Department of Agricultural and Consumer Economics, University of Illinois at Urbana-Champaign, 19. Juli 2017.

Kelly, S. und J. Renshaw. „Exklusiv: US-Regierung verzögert möglicherweise Entscheidung über Biokraftstoffprogramm für Elektrofahrzeuge.“ Reuters, 1. Mai 2023. https://www.reuters.com/world/us/biden-administration-could-delay-electric-vehicles-biofuel-program-decision-2023-05-01/

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